Força motriz insuficiente
Por um lado, considerando a retomada da produção nas siderúrgicas, o minério de ferro ainda encontra suporte; por outro lado, do ponto de vista do preço e da base de comparação, o minério de ferro está ligeiramente sobrevalorizado. Embora ainda haja forte suporte para o minério de ferro no futuro, precisamos estar atentos ao risco de uma queda acentuada.
Desde que o mercado de minério de ferro começou a subir em 19 de novembro do ano passado, o contrato de 2205 recuperou-se de uma mínima de 512 yuans/tonelada para 717,5 yuans/tonelada, um aumento de 40,14%. O disco atual está sendo negociado lateralmente em torno de 700 yuans/tonelada. Do ponto de vista atual, por um lado, considerando a retomada da produção das siderúrgicas, o minério de ferro ainda encontra suporte; por outro lado, considerando o preço e a base, o minério de ferro está ligeiramente sobrevalorizado. Olhando para o futuro, o autor acredita que, embora o minério de ferro ainda tenha um forte suporte por enquanto, é necessário estar atento ao risco de uma queda acentuada.
O bom lançamento terminou
Os fatores que impulsionaram o aumento do minério de ferro no estágio inicial foram a expectativa de retomada da produção pelas siderúrgicas e a demanda real após o esperado desembarque. As expectativas atuais estão gradualmente se concretizando. Os dados mostram que, em 24 de dezembro do ano passado, o estoque total das siderúrgicas, incluindo o estoque à deriva no mar, era de 44.831.900 toneladas, um aumento de 3,0216 milhões de toneladas em relação ao mês anterior; em 31 de dezembro do ano passado, o estoque total das siderúrgicas, incluindo o estoque à deriva no mar, era de 45.993.600 toneladas, um aumento de 1.161.700 toneladas em relação ao mês anterior. Os dados acima refletem que a estratégia de baixo estoque que as siderúrgicas mantiveram por seis meses começou a ser flexibilizada, e as siderúrgicas começaram a reabastecer seus estoques. A recuperação do preço do minério de ferro em Shugang e a redução dos estoques comerciais pela primeira vez desde setembro de 2021 também confirmam essa tendência.
Caso o reabastecimento da siderúrgica já tenha sido definido, precisamos considerar duas questões: Primeiro, quando o reabastecimento da siderúrgica terminará? Segundo, quanto tempo levará para que a retomada da produção reflita a recuperação do ferro-gusa? Em relação à primeira questão, de modo geral, se a siderúrgica reabastecer o estoque apenas periodicamente, a duração não ultrapassará três semanas. Se a demanda continuar alta, as siderúrgicas continuarão aumentando seus estoques, o que se refletirá no movimento contínuo de alta do volume portuário, do volume de transações e do estoque da siderúrgica. Atualmente, é mais provável que as siderúrgicas reabasteçam seus estoques em etapas, principalmente pelos seguintes motivos: Primeiro, a região sul, que consegue retomar a produção de forma contínua, em breve enfrentará uma redução sazonal na utilização da capacidade em janeiro; Devido à produção limitada no outono e inverno e aos Jogos Olímpicos de Inverno, é improvável que a taxa de utilização da capacidade aumente significativamente, e não há condições para a retomada contínua da produção; Em terceiro lugar, no leste da China, principal região impulsionadora da retomada da produção, espera-se que a taxa de utilização da capacidade produtiva recupere entre 10% e 15%. No entanto, em uma comparação horizontal, durante o Festival da Primavera ao longo dos anos, o alcance da retomada da produção nessa região ainda é limitado. Portanto, tendemos a acreditar que o recente reabastecimento e a retomada da produção são processos graduais.
Em relação à segunda questão, espera-se que a produção de ferro-gusa aumente em janeiro, atingindo o patamar de 2,05 milhões a 2,15 milhões de toneladas por dia. No entanto, como a retomada da produção é gradual, a recuperação da produção de ferro-gusa nas próximas semanas não deverá impulsionar o crescimento a longo prazo.
Avaliação relativamente alta
Em primeiro lugar, do ponto de vista da avaliação, o preço absoluto já está alto em relação aos fundamentos. Em uma comparação horizontal, a última onda começou com a sobrevenda no mercado spot, passou pela expectativa de retomada das negociações, pela expectativa de reabastecimento das siderúrgicas e pela oscilação da produção de ferro-gusa, que se manifestou no mercado do final de setembro ao início de outubro do ano passado, quando o preço do minério de ferro estava alto, em torno de 800 yuans/tonelada. Naquela época, o estoque portuário de minério de ferro era de 128,5722 milhões de toneladas e a produção média diária de ferro-gusa era de 2,2 milhões de toneladas. A situação atual dos estoques e da demanda é muito pior do que no final de setembro do ano passado. Mesmo considerando a retomada da produção em janeiro, espera-se que a produção de ferro-gusa não retorne a 2,2 milhões de toneladas/dia.
Em segundo lugar, do ponto de vista estatístico, a base do contrato 2205 geralmente se mantém entre 70 e 80 yuans/tonelada em fevereiro e março de cada ano. A base atual do contrato 2205 está próxima de zero, mesmo que o preço à vista, como o da super pólvora, tenha um aumento de 100 yuans/tonelada, considerando a base sólida, a taxa de acompanhamento do preço de exercício também é muito limitada. Além disso, o preço médio atual da super pólvora nos portos gira em torno de 470 yuans/tonelada, e não há condições para que suba para 570 yuans/tonelada.
Finalmente, na perspectiva da cadeia de valor dos produtos siderúrgicos, devido ao fraco suporte dos preços do aço, sua queda também levará a um ajuste para baixo no preço do minério de ferro. Atualmente, a demanda por vergalhão na entressafra está atendida, e a demanda aparente é fraca. Em termos de estoque, embora os estoques sociais ainda estejam diminuindo, os estoques totais das siderúrgicas começaram a aumentar, indicando baixa demanda por estocagem neste inverno. Devido aos altos preços atuais e à falta de confiança na demanda futura, os comerciantes não estão dispostos a estocar minério para o inverno. Diante da pressão de baixa sobre o aço, é evidente que o minério de ferro não pode ser deixado de lado.
De modo geral, a tendência de alta do minério de ferro no mercado é de curta duração, enquanto a tendência de baixa tem um impacto mais profundo.