Olhando para 2024, a demanda interna estava fraca, a oferta permaneceu intensa e o preço atual do minério de ferro estava sob pressão geral para cair devido ao padrão frouxo de oferta e demanda. As políticas macroeconômicas internas e externas forneceram uma força motriz ascendente gradual.
Análise das tendências dos preços dos minerais em 2024
A tendência geral dos preços do minério de ferro em 2024 pode ser dividida em quatro estágios.
Fase I: No primeiro trimestre de 2024, as expectativas otimistas em relação às políticas domésticas foram atendidas, a avaliação do sistema paralelo recuou, o período de redução da taxa de juros pelo Federal Reserve foi repetidamente adiado, as metas das Duas Sessões Nacionais estavam em linha com as expectativas, a meta de crescimento do PIB (Produto Interno Bruto), a meta de déficit e a emissão de títulos especiais do Tesouro de 1 trilhão de yuans não superaram as expectativas do mercado, a demanda final estava fraca, a recuperação da demanda doméstica por minério de ferro foi menor do que o esperado, combinada com o aumento significativo anual das exportações de minério, a produção doméstica de minério cresceu mais do que o esperado sazonalmente, e a avaliação do minério de ferro estava relativamente alta. Sob a lógica de retroalimentação negativa, o preço do minério de ferro caiu mais rápido do que o previsto.
A segunda etapa: do início de abril de 2024 ao final de maio de 2024, com o "retrocesso positivo" do setor, a margem entre oferta e demanda melhorou, a avaliação da série negra no primeiro trimestre caiu significativamente, as expectativas de inflação internacional começaram a subir em abril, a demanda interna por minério de ferro se recuperou e ficou acima do esperado, sob o novo equilíbrio entre oferta e demanda de aço, o lucro à vista das siderúrgicas se recuperou significativamente, a demanda interna continuou a crescer, a oferta de minas no exterior diminuiu mês a mês, a margem entre oferta e demanda de minério de ferro melhorou, em conjunto com a nova política imobiliária doméstica de "17 de maio" e o estímulo adicional da política de títulos do tesouro especiais de longo prazo, o preço atual do minério de ferro atingiu um novo pico.
Fase Três: De 23 de maio de 2024 a 23 de setembro de 2024, o minério de ferro apresentou um padrão de forte oferta e fraca demanda. Durante o período de intervenção nas políticas macroeconômicas, as transações de mercado demonstraram fragilidade, e o preço corrente do minério de ferro atingiu um pico e caiu temporariamente. Com a implementação de políticas imobiliárias favoráveis ​​no final de maio e a expectativa de margens de demanda reduzidas, desencadeadas pelas políticas de produção de aço bruto, o preço corrente do minério de ferro continuou a cair. Com a publicação de regras detalhadas para o ajuste das políticas imobiliárias em diversas cidades do país, juntamente com a publicação do “Plano de Ação para Conservação de Energia e Redução de Carbono 2024-2025” pelo Conselho de Estado em 30 de maio, a implementação rigorosa da substituição da capacidade de produção de aço e a continuidade da regulamentação da produção de aço bruto em 2024, a expectativa do mercado de uma leve queda na demanda por minério de ferro começou a se consolidar. De meados de julho a 19 de agosto, a investigação sobre o “pagamento de exportação” e as políticas antidumping de diversos países sobre o aço exportado suprimiram a valorização da série negra. Os comerciantes concentraram-se na venda de vergalhões antigos, exacerbando o pessimismo do mercado. Os lucros das siderúrgicas diminuíram rapidamente, as minas no exterior mantiveram altos níveis de oferta, os estoques nos portos continuaram a subir e os preços do minério de ferro continuaram a cair até 23 de setembro.
Etapa 4: Expectativas macroeconômicas incrementais impulsionam um mercado mais forte, a demanda interna sustenta os preços, as expectativas de política interna e externa encontram ressonância e os mercados de ações experimentam uma forte recuperação. Em 19 de setembro, o Federal Reserve cortou as taxas de juros em 50 pontos-base, iniciando o ciclo de redução de juros, e a economia externa manteve sua resiliência. Em 24 de setembro, o Banco Popular da China, a Administração Estatal de Regulação Financeira e a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China realizaram uma coletiva de imprensa para lançar uma série de políticas de estímulo. A política monetária foi implementada de forma intensiva e gradual, com as “três flechas” de cortes na taxa de compulsório, cortes nas taxas de juros e cortes nas taxas de juros para empréstimos imobiliários existentes. As políticas atenderam e superaram as expectativas, juntamente com a expectativa de reposição dos estoques de minério de ferro antes do feriado do Dia Nacional e uma recuperação na demanda final após o feriado, levando a uma tendência geral de alta nas commodities domésticas. Com a concretização do otimismo macroeconômico em 8 de outubro, os preços do minério de ferro atingiram um pico temporário, e os lucros dos altos-fornos nacionais foram relativamente consideráveis, o que manteve um certo grau de elasticidade na demanda por minério de ferro. Aliado à queda na oferta de minério no exterior no quarto trimestre, o equilíbrio entre oferta e demanda de minério de ferro ficou temporariamente apertado, sustentando a manutenção de preços relativamente altos.
Perspectivas para a tendência do mercado de minério de ferro em 2025
O autor acredita que o padrão de forte oferta e fraca demanda por minério de ferro em 2025 é difícil de mudar, e o centro de preços continuará a se deslocar para baixo.
Em termos de oferta, o aumento global na oferta de minério de ferro até 2025 será de aproximadamente 69 milhões de toneladas (assumindo que os preços permaneçam acima de US$ 100/tonelada). Com base nas taxas de embarque, o aumento total na oferta doméstica de minério de ferro até 2025 é estimado em aproximadamente 46,9 milhões de toneladas, incluindo 21,65 milhões de toneladas de minas convencionais, 15,25 milhões de toneladas de minas não convencionais e 10 milhões de toneladas de minas nacionais.
Em termos de demanda, a procura por minério de ferro estrangeiro continuará a diminuir em 2025. Com o rápido crescimento da indústria transformadora e de setores emergentes na China, o aço industrial apresenta uma tendência de crescimento acelerado, em larga escala e com foco em produtos de alta qualidade. Atualmente, a situação da demanda é mais favorável do que a do mercado imobiliário, sendo os principais pontos de atrito e risco as exportações dos setores imobiliário e industrial. Estima-se que a demanda interna por minério de ferro possa diminuir cerca de 1% até 2025.
Em termos de preço, a oferta e a demanda de minério de ferro continuarão frouxas em 2025, e o preço médio deverá continuar a cair para US$ 100/ton, com uma faixa de flutuação entre US$ 85/ton e US$ 115/ton. O aumento da política macroeconômica no primeiro semestre do ano foi relativamente concentrado, enquanto o aumento da oferta foi mais expressivo no segundo semestre. A tendência geral de preços é de alta no início e baixa no final, e a diferença de preço entre os mercados de minério de ferro, tanto no mercado interno quanto no externo, pode se comprimir ainda mais. Se o preço se aproximar do limite inferior, haverá um efeito de deslocamento sobre a produção doméstica e sobre minerais não convencionais com custos de produção mais elevados, o que impulsionará os preços para cima.
Em resumo, o autor sugere operar dentro de uma determinada faixa de preços, especialmente para empresas de produção com alto volume de pedidos a preços fixos, para aumentar suas posições de hedge de matéria-prima na faixa inferior e garantir lucros de produção.